白羽肉鸡苗价格同比大涨263% 民和、益生、圣农受益亚尖叶锥

民和股份

公司是商品代鸡苗龙头企业，前三季度商品代鸡苗价格持续上涨，公司利润逐季扩张。公司发布2018年三季报，业绩符合预期。前三季度收入11.44亿元，归母净利润1.39亿元，同比大幅上升148%。仅第三季度实现收入4.74亿元，同比上升75.52%，贡献归母净利1.2亿元，同比上升216.64%。我们认为从供需两个维度来看，由于祖代引种受限及换羽受限影响，下游消费者对鸡肉健康特质的认同，产业景气度上行有望持续到2019年，持续推动公司利润回升。我们认为，随着行业景气度恢复及公司产业链延伸，公司业绩有望持续好转，维持公司2018-2020年公司EPS灰背椴为1.06元、1.37元、1.56元的判断，维持14.8元的目标价，维持“增持”评级。[国泰君安证券]

益生股份

公布2018 年三季报，前三季度实现营业收入9.45 亿元，同比增长97.23%；实现归母净利润1.34 亿元，同比增长172.37%。公司业绩同比大幅增长，主要是受益禽链景气度提升，父母代鸡苗和商品代鸡苗价格均大幅上涨所致。我们判断肉鸡产业链已反转，公司望充分受益鸡苗价格上涨。我们预计2018-2020 年公司出栏父母代鸡苗800万套、1000 万套、1000万套，出栏商品代鸡苗3亿羽、3亿羽、3亿羽，实现归母净利润分别为3.38 亿元、 5.03 亿元、5.45亿元，对应EPS分别为1.0元、1.49元、1.62元。根据历史高点估值水平，益生股份PE超过20倍，我们给予公司2019年15 倍PE，对应目标价22.35元，维持“强推”评级。[华创证券]

圣农发展

公司发布2018年三季报，2018年前三季度公司实现营业收入80.56亿元，同比增长9.29%，实现归属于上市公司股东的净利润8.04亿元，同比增长231.93%。受引种断档和换羽受限影响，行业上游供给收缩明显，四季度行业保持供需缺口，禽链价格屡创新高。根据历史经验来看，每年一、三季度是年内鸡肉消费旺季。目前来看，由于过了三季度的传统鸡肉消费旺季，需求进入阶段性下行通道，但近期鸡苗价格突破三季度高点继续上扬，表现出淡季不淡的行情，充分说明供需缺口仍未填满，我们认为本轮由低引种和低换羽引起的供给缺口已经超出了市场预期，行业景气有望持续至2019年。考虑到行业景气向上公司鸡肉业务充分受益，我们预计公司18-20年摊薄每股收益分别为0.90元、1.49元、1.96元。维持“增持”评级。